Виды евробумаг: евроакции, еврооблигации, евродепозитные сертификаты, еврокоммерческие бумаги

Министерство образования и науки Российской Федерации

Частное учреждение образовательная организация высшего образования «Омская гуманитарная академия»

Кафедра Коммерции, маркетинга и рекламы

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

по учебной дисциплине: Мировые финансовые рынки

Выполнил:

Тарасов Сергей Петрович

Направление подготовки:

38.04.01 «Экономика»

Форма обучения: заочная

Оценка:______________________

Должность, Фамилия И.О.

“____”________________20___ г.

Омск, 2017

Содержание контрольной работы

РЕФЕРАТ НА ТЕМУ: «ВИДЫ ЕВРОБУМАГ: ЕВРОАКЦИИ, ЕВРООБЛИГАЦИИ, ЕВРОДЕПОЗИТНЫЕ СЕРТИФИКАТЫ, ЕВРОКОММЕРЧЕСКИЕ БУМАГИ»

ВВЕДЕНИЕ

Процесс интеграции стран с рыночной экономикой, происходящий в мире, требует создания общего финансового рынка для проведения эффективной инвестиционной политики. Уже накоплен большой опыт реализации международных инвестиционных проектов. Эмитированные банками и корпорациями ценные бумаги одних стран для распространения в других странах в большом объеме обращаются на международном рынке ценных бумаг. Полная отмена в 1970-х годах ограничений на перемещение капитала в развитые страны создала условия для образования международного рынка ценных бумаг. В общем объеме заимствованных на международном рынке капиталов средств наибольшая часть приходится на развитые страны (до 90%), при этом основные заемщики - не правительства, как в 21 развивающихся странах, а финансовые институты, на втором месте нефинансовые компании и лишь на третьем - правительства стран. Промышленные компании, курс акций которых включен в национальный фондовый индекс Франции, большую часть своих операций (до 70%) осуществляют за пределами Франции. Аналогичная ситуация в других странах. Большинство компаний, прошедших листинг на фондовых рынках Западной Европы, половину своей прибыли получают от зарубежной деятельности. Прибыль американских корпораций от зарубежной деятельности также значительна: у корпораций, чьи акции котируются на Нью-Йоркской фондовой бирже, она составляет в среднем 25-30%. Мировой финансовый рынок все более приобретает вид двухуровневой системы, в которой верхний уровень - наднациональный - представлен обращением ценных бумаг ведущих транснациональных корпораций, а нижний - национальный - обращением бумаг национальных компаний. Каждому из этих уровней присущи свои институты финансового рынка - международные или национальные. Международный рынок ценных бумаг, как и национальные рынки, состоит из первичного и вторичного рынков. На первичном рынке эмитент одной страны размещает свои ценные бумаги в другой стране или других странах, а на вторичном рынке происходит перепродажа ценных бумаг через специальные финансовые учреждения. Основными покупателями и продавцами на вторичном рынке ценных бумаг являются центральные и коммерческие банки, страховые компании и другие небанковские институты. В последнее десятилетие возросла привлекательность рынка евробумаг. Евроинструменты - это акции, ноты, облигации, деривативы, размещаемые на международных финансовых рынках, внешних по отношению к стране эмитента. Этим и обусловлена актуальность реферата.

Цель реферата – изучить виды евробумаг: евроакции, еврооблигации, евродепозитные сертификаты, еврокоммерческие бумаги и определить их экономическое значение.

В соответсвии с поставленной целью сформулированы следующие задачи реферата:

- во-первых, рассмотреть понятие рынка евробумаг и исторические предпосылки его возникновения;

- во-вторых, определить участников рынка евробумаг;

- в-третьих, дать характеристику евробумагам;

- в-четвертых, сделать выводы.

Методологической основой написания реферата послужили труды отечественных и зарубежных специалистов в области управления персоналом, психологии, статьи и монографии, опубликованнные в печати.

1 СУЩНОСТЬ РЫНКА ЕВРОБУМАГ

1.1 Понятие рынка евробумаг и исторические предпосылки его возникновения

Чёткой позиции относительно того, когда возник рынок евробумаг не существует.

Известно, что в 40-50-х годах ряд эмитентов осуществлял выпуск еврооблигаций в долларах США, размещая их в Европе, в качестве примера можно принести размещение подобных займов в Нидерландах компанией Philips.

Однако согласно наиболее распространенной точке версии, дебютный выпуск еврооблигаций был осуществлен итальянской компанией по строительству автодорог Concessione e Construzioni Autostrade в июле 1963 года. Всего было выпущено 60000 облигаций номиналом $250. По каждой облигации ежегодно 15 июля выплачивался

фиксированный процентный доход в размере 5,5%. Генеральным управляющим (lead-manager) займа стал английский торговый банк (merchant bank) S.G.Warburg & Co., соуправляющими (co-managers) - Banque de Bruxelles S.A., Deutsche Bank A.G., Rotterdamsche Bank N.V.. Листинг был получен на Лондонской фондовой бирже.

Наиболее бурное его развитие наблюдалось в конце 60-х - начале 70- годов и выражало реакцию участников финансовых рынков на законодательные ограничения, введенные в 1963 году правительством США на вывоз капитала и привлечение иностранными эмитентами средств на американском фондовом рынке, а также ужесточение налогового режима для инвесторов по доходам, полученным от зарубежных облигаций типа Yankee Bonds. Все это послужило непосредственным толчком к перемещению финансовых операций с американского фондового рынка на европейский.

Безусловно, развитию рынка еврооблигаций способствовали и другие факторы. В частности, мягкая система регулирования выпуска и обращения еврооблигаций, возможность страхования от валютных рисков, стремление инвесторов к приобретению высококачественных ценных бумаг, низкие процентные ставки по ним.

За период 1946-1963 гг. иностранные заемщики разместили в США облигации в долларах США на сумму 14 млрд. долларов.

Несмотря на организационные сложности, связанные с организацией этих выпусков в Комиссии по ценным бумагам и биржам США (Securities and Exchange Commission), иностранные заемщики охотно шли на это, поскольку процентные ставки в США были ниже, чем в Европе.

Чтобы приостановить утечку капитала за рубеж, 18 июня 1963 года США ввели специальный уравнительный налог на прибыль (Interest Equalizatio Tax), который закрыл американский рынок для иностранных инвесторов, поскольку увеличил стоимость кредита на 1%. В 1967 году налог был увеличен до 1,5% и отменён лишь в 1974 году.

Но при этом потребность в доступе к источнику капитала осталась, и в итоге она была удовлетворена за счет выпуска именно еврооблигаций.

Первые выпуски были ориентированы на богатых частных инвесторов на континенте и швейцарских банков. Существует расхожая точка зрения, что первыми инвесторами еврооблигаций были бельгийские дантисты, стремившиеся путем покупки этих еврооблигаций избежать уплаты налогов, также диктаторы различных мастей. В настоящее время понятие «бельгийских дантистов» стало нарицательных, под ним понимают богатых индивидуумов - инвесторов еврооблигаций.

Второй толчок к развитию рынка еврооблигаций дала война во Вьетнаме и вызванные ею ограничения. В феврале 1965 года президент Л. Джонсон объявил о программе добровольных ограничений на вывоз капитала (Voluntary Restraint Program).

Дочерние компании американских ТНК поощрялись к мобилизации средств на европейских рынках. В январе 1968 года кабинет Джонсона ввёл прямые ограничения на инвестиции за пределы США.

С этого момента начинается период бурного роста рынка еврооблигаций и появление необходимой инфраструктуры. В 1968 году американский банк Morgan Guaranty создает клиринговый центр по торговле еврооблигациями Euroclear, в 1970 году возникает его основной конкурент Cedel. В 1969 году крупнейшие операторы на рынке еврооблигаций образуют собственную саморегулируемую организацию - Ассоциацию международных облигационных дилеров (Association of International Bond Dealers). В 90-х она была переименована в Ассоциацию участников международных фондовых рынков (ISMA - International Securities Markets Association).

Упразднение ограничений на вывоз капитала в 70-е годы уже никак не отразилось на рынке еврооблигаций, он продолжал развиваться ускоренными темпами. Очередной толчок его развития дал мировой долговой кризис начала 80-х годов.

Отказ правительства Мексики (август 1982 г.), а вслед за ним Бразилии, Аргентины и ряда других стран выполнять условия международных займов привел к мировому долговому кризису, который был преодолен частично за счет крупных потерь кредиторов, частично за счет переоформления задолженности в ценные бумаги (секьюритизация долгов). Синдицированный заем как метод привлечения финансовых ресурсов на международном рынке с тех пор потерял значение, и его место занял выпуск еврооблигаций. В середине 1990-х годов на еврооблигации приходилось около 2/3 ссудных капиталов, полученных на международных рынках.

Рынок евробумаг (euromarket), вообще говоря, понятие условное. Большинство сделок проводится на нем через финансовые центры Лондона (на него приходится около трех четвертей вторичного рынка еврооблигаций), Гонконга, Сингапура, ряда стран Карибского бассейна, а также, в меньшей степени, Нью-Йорка и Токио. Чтобы дать представление о возможностях этого рынка, достаточно сказать, что объем сделок на нем со всеми видами долговых обязательств превышает 1,2 трлн. $ в квартал - это на порядок выше, чем на рынке любой страны. Иными словами, здесь можно найти деньги под самый дорогой проект. Неудивительно поэтому, что 95% всех синдицированных кредитов предоставлено именно через еврорынок. И низкий уровень ставок как раз и является следствием огромного роста операций и участников. Своим развитием еврорынок обязан, в конечном счете, тому, что практически во всех странах существуют ограничения на операции на финансовом рынке, причем не только на уровень процентных ставок. Скажем, в 1957 году в США были ограничены иностранные инвестиции. А в Великобритании некоторое время существовал запрет на использование кредитов в фунтах стерлингов для финансирования торговли между другими странами.

Помимо огромной емкости, рынок евробумаг привлекателен ещё и тем, что позволяет эмитентам снижать издержки за счет проведения арбитражных операций, за счёт использования различий в валютных курсах, в процентных ставках, а также за счет налоговых льгот. Ряд финансовых центров еврорынка – оффшорные зоны. Изначально рынок евробумаг был рынком нерегулируемым.

Необходимость выработки правил игры привела к созданию ISMA и связанной с ней группы Международной ассоциации первичных дилеров (International Primary Market Association). В начале 90-х годов в ISMA насчитывалось 866 членов, в том числе 166 из Великобритании, 138 - из Швейцарии, 57 - из Германии, 60 - из Люксембурга. Штаб-квартира ISMA находится в Швейцарии, однако, большая часть работы проводится в Лондоне, где расположен секретариат.

ISMA предоставляет всем заинтересованным лицам информацию по рынкам евробумаг, а также проводит образовательные семинары с выдачей дипломов для работы на международных фондовых рынках.

Поскольку основным центром торговли еврооблигациями был и остается Лондон, деятельность ISMA в основном осуществляется в Сити. Согласно законодательству Великобритании, ISMA, с одной стороны, имеет статус специальной биржи, а с другой, признается Советом по ценным бумагам и фьючерсам (SFA) международной саморегулируемой организацией, в ведении которой находится рынок евробумаг.

Профессиональные участники рынка евробумаг, действующие в Лондоне, обязаны соответствовать всем требованиям регулирующих органов этой страны, в первую очередь Управления по ценным бумагам и инвестициям SIB - Securities and Investment Board и Совета по ценным бумагам и фьючерсам SFA - Securities and Futures Authority.

1.2 Участники рынка евробумаг

На сегодняшний день всех участников рынка евробумаг можно разделить на эмитентов, инвесторов и посреников.

Эмитены.

Современная структура эмитентов этого рынка выглядит таким образом: наднациональные институты - 10%, государственные институты - 30%, частные финансовые институты - 37%, корпорации - 23%. Отличительной чертой рынка еврооблигаций является надежность заемщиков. Их репутация и кредитоспособность не должна вызывать сомнений, только тогда существует гарантия размещения выпуска.

Наибольшим авторитетом на рынке пользуются наднациональные институты, к которым принадлежат Всемирный банк, Европейский инвестиционный банк и другие аналогичные структуры, имеющие наивысший рейтинг «ААА».

К эмитентам из группы государственных институтов относятся правительства суверенных государств, региональные органы власти той или иной страны, государственные и полугосударственные организации. Данная группа неоднородна по степени надежности. В нее попадают как развитые страны, так и развивающиеся. Рейтинги этих заемщиков сильно различаются между собой. Среди суверенных заемщиков присутствует и Россия.

Инвесторы.

На рынке евробумаг принято выделять две главные категории покупателей:

- Институциональные инвесторы – широкая группа инвестиционных организаций, такие как страховые компании, пенсионные и взаимные фонды, фонды управления активами, хедж-фонды, банки;

- Розничные инвесторы.

Посредники.

Основное действующее лицо, выводящее ценные бумаги заёмщика на еврооблигационный рынок – генеральный управляющий (lead manager), часто выполняющий также функции главного регистратора (book manager). Генеральный управляющий не обязательно выступает в единственном числе, чаще встречаются генеральные соуправляющие (joint lead managers). Причём ведущую роль играет тот управляющий, кому принадлежит роль регистратора. Генеральный управляющий возглавляет банковский синдикат, формируемый обычно в целях дивесификации рисков и максимального географического и институционального охвата при рзмещении ценных бумаг.

В составе синдиката выделяется несколько иерархических уровней:

- Старшие соуправляющие (co-lead managers);

-Соуправляющие (co-manages).

2 ВИДЫ ЕВРОБУМАГ И ИХ ХАРАКТЕРИСТИКА

2.1 Евроакции

Евроакции являются долевыми ценными бумагами, выпускаемыми в валюте, которая является иностранной для эмитента, выступающими при этом одновременно на разных национальных рынках и относящимися наряду с евронотами и еврооблигациями к числу так называемых евробумаг. Чаще всего происходит процесс конвертирования евроакций в облигации и в обратном направлении. Подобные акции, как правило, котируются только в офшорах или иных крупных финансовых центрах, среди которых первое место занимает Лондом, а за ним идут Люксембург и Сингапур.

Размещением евроакций, равно как и еврооблигаций занимаются международные банковские синдикаты, которые и продают ценные бумаги за евровалюты.

На сегодняшний день евроакции обладают рядом характеристик, которые не только отличают их от существующих акций внутреннего рынка, но и делают значительно привлекательней последних. Среди данных особенностей наиболее яркое место занимает отсутствие какого-либо государственного воздействия на рынок евроакций, что способствует понижению требований по раскрытию различной информации. Следующая характеристика евроакций заключается в существовании возможности международной диверсификации ценных бумаг. А распыление собственности среди международных вкладчиков способствует предотвращению ее национализации. И наконец, не менее важной причиной настолько высокой привлекательности евроакций является значительно меньшая стоимость привлечения капитала, что в соответствии с не ликвидностью тех или иных национальных рынков выступает необходимым обоснованием выгодности данного инструмента, как евроакции, как для их эмитентов, так и для инвесторов. При этом стоит также отметить, что размещение данных ценных бумаг на иностранных фондовых рынках является весьма затратным и длительным процессом, в силу чего и будет доступно лишь для крупных компаний, обладающих достаточным уровнем управления и перспективами скорого развития. Именно благодаря этому в настоящее время мировыми лидерами среди эмитентов и являются транснациональные корпорации. 23 По объему эмиссии евроакции на сегодня существенно уступают облигациям, что объясняется целым рядом факторов, ведущая роль среди которых принадлежит закрытости института международных фондовых бирж, а также тому, что инвесторы в большем своем объеме все же отдают предпочтение уже хорошо известным и проверенным акциям национальных компаний.

Стоит также заметить и то, что перепродажа данных бумаг осуществляется и на национальных биржах, впрочем, не все страны допускают на них зарубежные ценные бумаги.

2.2 Еврооблигации

На сегодняшний момент самым крупным сектором финансового рынка является рынок международных облигаций. К международным облигациям относятся иностранные облигации и еврооблигации.

Еврооблигации – облигации государств и компаний, деноминированные в евровалютах. Цель рынка еврооблигаций для заемщика существенно увеличить круг инвесторов, а для инвесторов – круг заемщиков.

Рынок еврооблигаций устранил межнациональные границы перетока капитала и привел к усреднению процентной ставки. Для стран с относительно высокими ставками процента, в т. ч. и для России, рынок еврооблигаций является рынком самых дешевых заимствований.

Еврооблигации - это долгосрочные ценные бумаги, выпускаются на срок от 7 до 15 лет, есть также сверхдолгосрочные еврооблигации выпускаются на срок 20, 30, либо 40 лет. Могут обращаться одновременно в нескольких странах. Эмитентами являются правительства, муниципалитеты, крупные корпорации. Чаще всего эмиссия осуществляется посредниками - инвестиционными банками или банковскими консорциумами, в которые входят от 10 банков. В консорциумах выделяется группа гарантов и группа продаж. В группу гарантов входят страховые компании, инвестиционные компании, пенсионные фонды. Таких гарантов по одному займу может быть от 100 и выше. Члены группы продаж занимаются организацией выпуска и реализацией. В основном это сами банки. Все они получают комиссионные вознаграждения от 2 до 2,5 % от суммы займа, за организацию выпуска – 0,4-0,5 % от суммы займа, за гарантию - 0,4-0,5%, группа продаж 1,25-1,5% Считается, что еврооблигации наиболее распространенный вид ценных бумаг(около 80%). Они бывают: а ) обычные ( или прямые) с фиксированной или плавающей ставкой; б ) с индексируемым процентом; процентная ставка привязана к индексу цен на золото, платину, нефть и газ; в ) конвертируемые, они могут быть обменены на другие облигации, как правило с меньшим доходом; г ) облигации с опционом, они могут быть обменены в будущем на акции и другие ценные бумаги; д) облигации с нулевым купоном (дисконтные), первоначальная цена составляет 30-40% от номинала.

2.3 Евродепозитные сертификаты

Значительную часть рынка евробумаг составляют евродепозитные сертификаты и коммерческие бумаги. Евродепозитные сертификаты (ДС) - сертификаты, выпускаемые отделениями и дочерними компаниями американских банков за рубежом, а также банками в валюте, не являющейся для них национальной, - в основном в долларах США. Львиная доля этих ДС эмитируется в Лондоне, и зачастую они носят название «лондонские долларовые ДС». Объем рынка (по величине задолженности) оценивался в 90-е гг в 100-150 млрд.долл. Евродолларовые ДС предназначены в основном для крупных институциональных инвесторов. Основными эмитентами являются отделения ведущих американских, канадских, японских, английских и европейских континентальных банков.

Первый евродолларовый ДС был выпущен лондонским отделением First National City Bank of New York в 1961 г. В отличие от еврооблигаций, которые выпускались и выпускаются в основном неамериканскими эмитентами, евродолларовые ДС обязаны своим появлением в первую очередь американским банкам, которые путем размещения их за рубежом обходили «правило Кью», ограничивавшее величину процентной ставки. Кроме того, на евродолларовые депозиты не распространялось требование резервирования, действовавшее в отношении внутренних ДС. Однако в настоящее время доля американских банков в эмиссии евродолларовых ДС сертификатов сократилась до 10% (в 1980 г она составляла 55%). Самыми крупными эмитентами являются банки Японии, выпускающие до 50% всех евродолларовых ДС.

Большинство евродолларовых ДС имеет фиксированную ставку процента и выпускается на срок от 3 до 6 мес. Однако выпускаются и ДС с плавающей процентной ставкой и более длительным сроком обращения. Так называемые траншевые ДС выпускаются на крупную сумму (обычно от 10 до 30 млн.долл.), а затем дилеры дробят их на сертификаты с более мелкой деноминацией (от 10 000 до 25 000 долл).

2.4 Еврокоммерческие бумаги

Еврокоммерческие бумаги (eurocommercial papers) также стали одним из самых распространенных инструментов привлечения средств на еврорынках. В отличие от выше рассмотренных бумаг, еврокоммерческие бумаги (ЕСР) являются инструментом денежного рынка, т.е. имеют сроки обращения до 1 года. Выпускают и весьма «короткие» бумаги такого типа со сроком обращения в несколько дней. Помимо еврокоммерческих бумаг существует также разновидность таких бумаг, обращающихся на рынке США. Срок их обращения ограничен 270 днями, так как по законодательству США бумаги с большим сроком должны проходить регистрацию в СЭК (SEC), что влечет дополнительные издержки, затраты времени. К тому же требования этой комиссии в отношения раскрытия информации об эмитенте очень жесткие.

Коммерческие бумаги не обеспечены имуществом. Но их эмитируют главным образом крупные и хорошо известные компании с высоким кредитным рейтингом, что повышает их надежность.

ЕСР во многом сходны с коммерческими бумагами в национальной валюте, однако у них есть и различия:

- коммерческие бумаги котируются на основе дисконта к номиналу; 

- котировки на еврокоммерческие бумаги даются в виде дисконта к доходности. Это означает, что котируемая ставка равна доходности денежного рынка (MMY). 

Еврокоммерческие бумаги дешевле кредитов и овердрафтов. Такие бумаги размещаются специализированными посредниками (дилерами), что позволяет ускорить эмиссию. Их выпуск дешевле и быстрее чем выпуск евронот, так как не требуется андеррайтинг, однако, компании с невысоким инвест. рейтингом трудно разместить такие бумаги, а держателям трудно их продать до срока погашения. Рынок еврокоммерческих бумаг начал развиваться с середины 1980х гᴦ. и с тех пор увеличился в десятки раз по объемам привлеченных ресурсов через данный инструмент. Различия в бухгалтерских стандартах, нежелание раскрывать конфиденциальную информацию были результатом того, что большая часть еврокоммерческих бумаг размещалась без биржевого рейтинга, то есть рынок не давал оценки риска данной бумаги. Еврокоммерческие бумаги котировались с большим дисконтом (то есть большей будущей доходностью), а посредники соглашались размещать их за более высокие комиссионные.

Среднесрочные евроноты - ϶ᴛᴏ разновидность среднесрочных еврокоммерческих бумаг со сроком от 9 месяцев до 30 лет. Ноты обычно не являются предъявительскими, имеют фиксированный купон или плавающий купон, который уплачивается раз в год.

Банковские акцепты - ϶ᴛᴏ дисконтные переводные векселя, выпускаемые в рамках аккредитива по внешнеторговым операциям и акцептуемые первоклассным банком. Это безусловное требование по платежу определенной суммы предъявителю в определенное время. Бумага акцептуется банком, что означает гарантию платежа. К примеру, экспортер поставил товары в кредит в рамках аккредитива и эмитировал переводной вексель. Импортер акцептует эту тратту, делая ее торговым акцептом, акцепт банка делает бумагу более ликвидной, так как платеж гарантируется банком, бумага становится банковским акцептом и имеет обращение на вторичном денежном рынке, то есть экспортер может продать банковский акцепт с дисконтом, в случае, если ему нужны срочно денежные средства, а покупатель банковского акцепта предъявит ее в срок в банк и получит большую сумму. BA имеет невысокую ставку дисконта (ставки несколько ниже, чем по коммерческим бумагам, которые гарантированы лишь эмитентом), так как представляет собой торговое финансирование с относительно низкими издержками. Наиболее распространенный срок BA 30-180 дней.

Депозитные сертификаты – (созданы Ситибанком в 1961 г) это процентные крупно номинальные необеспеченные обращаемые депозиты банков, или аналог коммерческих бумаг, выпускаемых банками. Малономинальные CD продаются для публики и называются retail CD. Сроки по погашению варьируются от 2 недель до 5 лет. Ставки по CD выше, чем по казначейским векселям, но ниже чем по срочным депозитам в силу премии за ликвидность. Инвесторами в CD являются институциональные инвесторы, ищущие краткосрочных, ликвидных, малорисковых инструментов. В 1966 году Ситибанк выпустил первые евродепозитные сертификаты со сроком обращения менее года и номиналом 25 тыс. долл. США. Среднесрочные евродепозитные сертификаты котируются по плавающей ставке с ежеквартальной, полугодовой базой. Часто в практике используется ставка привлечение LIBID.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В результате теоретического рассмотрения темы реферата сделаны следующие выводы.

Евробумаги – это ценные бумаги, выпущенные в валюте, являющейся иностранной для эмитента и размещаемой среди зарубежных инвесторов, для которых данная валюта так же, как правило, является иностранной.

Евробумаги – это торгуемые ценные бумаги со следующими характерными чертами:

1. Проходят андеррайтинг и размещаются посредством синдиката, минимум два участника которого зарегистрированы в разных государствах;

2. Предлагаются в значительных объемах в одном и более государствах, кроме страны регистрации эмитента;

3. Могут быть первоначально приобретены только при посредничестве кредитной организации или другого финансового института.

90% всех евробумаг приходится на еврооблигации (eurobonds, euronotes). Приставка «евро» является данью традиции, поскольку первые еврооблигации появились в Европе, торговля ими осуществляется в основном там же, и здесь же находятся основные элементы инфраструктуры этого рынка. Но по сути это настоящий международный, а точнее, глобальный, рынок.

К евробумагам относятся:

Евроноты (medium-term euronotes, EMTNs) - среднесрочные именные облигации, которые обычно выпускаются под конкретного инвестора. Главное преимущество евронот — возможность организовать их эмиссию за несколько дней или даже часов. Благодаря этому, а также низким эмиссионным издержкам, за последние шесть лет сектор евронот вырос втрое. Правда, на их выпуск центробанки основных европейских стран накладывают серьезные ограничения.

Евровекселя (euro-commercial paper, ECP) - необеспеченные обязательства, которые не предназначены для публичного размещения и не обращаются на вторичном рынке. Как правило, евровекселя выпускаются на срок от одного года до пяти лет компаниями, платежеспособность которых не вызывает сомнений

Международные облигации (international bonds), которые делятся на:

– еврооблигации (eurobonds);

– зарубежные облигации (foreigh bonds);

– глобальные облигации (global bonds);

– параллельные облигации (parallel bonds).

Еврооблигации – облигации государств и компаний, деноминированные в евровалютах. Цель рынка еврооблигаций для заемщика существенно увеличить круг инвесторов, а для инвесторов – круг заемщиков.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1. Анесянц Н.В. Основы функционирования рынка ценных бумаг. М.: Финансы и статистика, 2015. - 420с.

2. Рынок ценных бумаг. Краткий курс: СПб.: Окей-книга, 2014 г.- 144 с.

3. Рынок ценных бумаг. / Под ред. В. А. Галанова, А.И. Басова. - М.: Финансы и статистика, 2014. - 428с.

ОТВЕТ НА ПРАКТИЧЕСКОЕ ЗАДАНИЕ № 1

По облигации обещают выплачивать по 5 долл. в конце каждого полугодия в течение пяти лет и еще 100 долл. в конце пятого года.

Определить стоимость облигации, если ее внутренняя доходность при начислении процентов 2 раза в год равна 5,91%.

Решение:

Расчет стоимости облигации производится по формуле:

где

m – количество раз начисления процентов в год;

q – денежная сумма, начисляемая ежегодно;

r – внутренняя доходность облигации;

Т – общее количество лет погашения облигации;

А – денежная сумма прироста.

В результате подстановки данных в формулу получается:

Ответ: стоимость облигации 117,48 долл.

ОТВЕТ НА ПРАКТИЧЕСКОЕ ЗАДАНИЕ № 3

Как изменится доходность облигации при уровне инфляции 8%?

Решение:

Для производства вычислений необходимог применить уравнение И.Фишера, связывающее номинальную и реальную внутреннюю доходность облигации:

r_{реальн.} = r_номин. - π

где π – средний годовой темп инфляции

В результате подстановки показателей получим:

r_{реальн.} = 0,0591 – 0,08 =-0,0209

Ответ: облигации приобретать не целесообразно, так как уровень их доходности ниже среднегодового темпа инфляции.

22